La pregunta que convé fer-se no és si la intel·ligència artificial (IA) viu una bombolla. Les bombolles, quan es descriuen en abstracte, semblen fenòmens gairebé naturals: apareixen, creixen, esclaten i desapareixen. El problema és que, en economia política, les bombolles no cauen del cel. Es construeixen. I, una vegada construïdes, no sempre exploten, sinó que sovint s’institucionalitzen. El que sovint es presenta com el desenvolupament orgànic dels diferents agents que participen lliurement en un mercat, és en realitat una complexa trama d’interessos polítics ideològicament carregats que s’alimenten de recursos públics.
I si parlem de la IA en 2026, el risc principal no és un col·lapse sobtat del sector, sinó una mica més persistent i menys espectacular: la normalització d’un model altament concentrat, intensiu en recursos energètics i… sostingut per un relat tecnosolucionista en mans d’una elit ultradretana que no es veia des de la Segona Guerra Mundial.
Concentració: quan l’índex deixa de ser un índex
Avui, una part substancial del valor borsari estatunidenc –i, per extensió, de l’estalvi global indexat– descansa en tot just una desena de companyies, la majoria d’elles grans tecnològiques. Microsoft, Apple, Nvidia, Alphabet, Amazon i Meta concentren bona part del pes del S&P 500 i dominen el top 10 de l’índex al costat d’algunes excepcions puntuals com Berkshire Hathaway, l’empresa matriu de Warren Bufet.
Segons dades de S&P Dow Jones Indices, el pes agregat d’aquestes deu empreses suma ja més d’un terç del total de l’índex, un nivell de concentració que no es registrava des d’abans de l’esclat de la bombolla puntocom. Quan un índex suposadament diversificat depèn en tal mesura d’un nucli reduït de gegants tecnològics, deixa de funcionar com a termòmetre del conjunt de l’economia i passa a reflectir, sobretot, l’hegemonia de la Big Tech i la seva promesa de creixement futur lligada a la intel·ligència artificial.
Per això el Banc d’Espanya, en el seu últim Informes d’Estabilitat Financera, ha assenyalat explícitament els riscos associats a l’elevada concentració borsària i a les valoracions exigents en determinats sectors tecnològics: “La potencial correcció de la valoració de les empreses tecnològiques dels EUA i el seu elevat pes borsari continua suposant un factor addicional de risc de mercat”, assenyalen.
Infraestructura: el núvol pesa tones
El segon pilar d’aquesta bombolla no és financer, sinó material. La intel·ligència artificial no flota en l’aire com a bombolles de sabó. S’executa en centres de dades que consumeixen electricitat, aigua, sòl i capacitat de xarxa. I ho fan a una escala que ja no pot considerar-se marginal.
L’Agència Internacional de l’Energia (AIE) estima que els centres de dades, juntament amb la IA i les criptomonedes, consumeixen ja al voltant del 1,5% de l’electricitat mundial i que aquesta xifra podria duplicar-se abans de 2030, aconseguint nivells comparables al consum anual de països com el Japó. A més, segons apunten, el creixement de la demanda elèctrica associada a la IA està sent molt més ràpid del que es preveu fa a penes dos anys.
Cada nou centre de dades competeix per electricitat amb llars, transport i indústria. Obliga a accelerar inversions en xarxes d’alta tensió, subestacions i sistemes de suport que, en la pràctica, es financen en gran manera amb diners públics. Pressiona territoris concrets –municipis, comarques– que assumeixen impactes ambientals i urbans mentre els beneficis econòmics es concentren lluny. És a dir; la bombolla de la IA no s’infla només amb capital privat, sinó amb decisions públiques sobre sòl, xarxa elèctrica i prioritats energètiques.
Aigua, territori i externalitats invisibles
A l’electricitat se suma un altre recurs cada vegada més escàs: l’aigua. El refredament de grans infraestructures digitals requereix quantitats significatives d’aigua dolça, especialment en climes càlids o en centres de dades d’alta densitat. La UNESCO ha advertit que l’auge de la intel·ligència artificial està disparant simultàniament la demanda d’energia, aigua i minerals crítics, intensificant tensions ecològiques ja existents.
Estudis acadèmics publicats subratllen que la petjada hídrica de l’entrenament de grans models de IA és encara poc transparent i, en molts casos, subestimada. La bombolla no és només financera, també és territorial. Es manifesta quan es prometen ocupacions i modernització a canvi d’infraestructures que consumeixen recursos locals i els beneficis fiscals dels quals i productius a penes reverteixen en l’entorn immediat.
Poder de mercat: la IA com a oligopoli de fet
L’ecosistema de la IA s’organitza entorn d’uns pocs actors que controlen simultàniament la infraestructura en el núvol, els xips especialitzats, els models fundacionals i, en molts casos, les dades. Tres empreses –Amazon Web Services, Microsoft Azure, i Google Cloud–, concentren aproximadament dos terços del mercat global de núvol. Una empresa –NVIDIA–, controla més del 80% de la producció de xips. I quatre empreses –OpenAI, Google DeepMind, Meta i Anthropic– concentren el desenvolupament dels models fundacionals més avançats.
L’OCDE també ha alertat que la intel·ligència artificial presenta una forta tendència a la concentració a causa de les economies d’escala, les barreres d’entrada i el control d’infraestructures crítiques. No estem davant un mercat emergent obert, sinó davant un oligopoli en formació que fixa preus, condicions d’accés i ritmes d’innovació.
De fet, la situació adquireix encara un to més greu si tenim en compte que algunes d’aquestes grans empreses, com a Tesla o Palantir, estan al servei ideològic d’una ultradreta que cada dia que passa s’assembla més al feixisme d’entre guerres del segle passat. La bombolla de la IA, amb el seu cor als Estats Units, es fundi en un conjunt d’interessos corporativistes i oligopolistes en el qual les subvencions, les excepcions reguladores, els contractes públics i requalificacions de sòl es converteixen en moneda de canvi per a no quedar-se fora de la carrera tecnològica.
A tot això se superposa un relat omnipresent. La intel·ligència artificial apareix com a solució transversal a l’estancament productiu, a l’envelliment demogràfic, a la crisi climàtica, fins i tot a l’escassetat de recursos públics. Cada problema té el seu algorisme pendent, un discurs que compleix la funció política precisa de desactivar el conflicte. Si la tecnologia promet fer-ho tot més eficient demà, qualsevol crítica avui es presenta com a por, endarreriment o falta de visió.
I així es maten dos ocells d’un tir: el que pretén defensar un cert grau de privacitat, i el que pretén defensar la necessitat d’un major grau de redistribució econòmica.
Bombolla o projecte polític?
Arribats a aquest punt, la pregunta canvia. No es tracta de saber si la bombolla de la intel·ligència artificial explotarà en 2026 o en 2028. Es tracta d’entendre què passa si no ho fa. Què passa si es consolida un sistema altament concentrat, energèticament voraç i políticament blindat per la urgència tecnològica.
Perquè fins i tot sense crash, el resultat pot ser profundament disfuncional: més dependència tecnològica, més desigualtat territorial, més transferència de recursos públics cap a rendes privades i menys capacitat democràtica per a decidir prioritats.
La història econòmica recent ofereix suficients precedents. Les grans crisis no solen arribar per sorpresa. Arriben després d’anys d’advertiments ignorats, normalitzacions progressives i relats tranquil·litzadors. Quan l’ajust arriba –si arriba– ja no es discuteix el model: es gestiona el mal. I es fa sempre protegint aquells que van generar la bombolla i es van beneficiar d’ella. I els perdedors, els qui seran? També els de sempre, per descomptat.
